立足国风竞技，持续探索多元可能。
杭州电魂网络科技股份有限公司成立于 2008 年 9 月，于2016 年10 月26日正式在A股上市。公司秉承“铸就游戏之魂”的使命，专注于精品化网络游戏的研发与运营。在十几年的长线经营中，公司业务陆续延伸至端游、手游、电子竞技、漫画、VR 游戏和H5游戏等多个领域，并且陆续推出了《梦三国》《梦塔防》《野蛮人大作战》和《元能失控》等热门头部游戏。
2008-2011 年：MOBA 时代先行者。2008 年，曾经担任《QQ 幻想》《QQ 游戏》和《QQ 堂》等游戏策划的金牌制作人余晓亮与公司董事长胡建平等携手创办了电魂网络。公司管理层前瞻性地观测到中国MOBA游戏的市场蓝海，并迅速启动研发，2009 年公司自研自发的 MOBA 端游《梦三国》应运而生，而这一年中旬《DOTA2》才刚刚立项，《英雄联盟》国服更是在2 年后（2011年）才登录市场。《梦三国》一经上线便收到了市场的热烈反响，后续版图逐渐拓展至港澳台、新加坡、马来西亚和越南等地区和国家，奠定了其国产 MOBA 游戏的标杆地位。
2012-2018 年：电子竞技、手游开启战略布局。随着《DOTA2》《英雄联盟》等游戏的陆续推出，国内MOBA 市场逐渐趋于饱和，《梦三国》开始转向长线发展与内容深耕。与此同时，公司开始了多元化的战略布局，探索新的增长方向。（1）电子竞技：公司于 2009 年推出“点将杯”等赛事，并于2010年启动首届《梦三国》“M3”职业联赛，获得数十家媒体及数千万玩家关注，2013 年公司举办的《梦三国》“娱乐星赛季”电子竞技线下活动，个人赛报名人数超过2.3 万人，团队赛参赛战队达到669 支，热度空前。（2）多端转型：2014 年，电魂网络先后成立电梦网络、电魂创投，专注于移动游戏开发与游戏产业布局投资，版图涵括手游、H5 游戏、电子竞技等领域。2015年，公司成立勺子网络和菜菜网络，致力于“MOBA”和塔防类移动网络游戏的研发。2016年，公司与姚记科技共同创立摩巴网络，探索高品质主机游戏研发。（3）新游探索：公司于2013年推出策略塔防竞技端游《梦塔防》，2015 年推出首款卡牌MOBA 手游《梦梦爱三国》，后续陆续推出和《方块战争》等开启不同方向尝试。2016 年A 股主板上市后，公司更是紧抓移动端游戏研发策略，陆续推出《次元战争》、《星盟冲突》、《野蛮人大作战》和《梦三国手游》等手游。并于 2016 年布局“闪电玩”H5 小游戏平台。
2019-至今：植根电竞，发力海外，打磨产品核心竞争力。（1）植根电竞：电魂网络围绕“梦三国”IP 举办多次电竞比赛，包括甲级职业联赛MSPL、SOLO 精英挑战赛、职业联赛 MPL 和娱乐星赛季等。2021 年，《梦三国2》入选杭州亚运会电竞项目，在国际舞台上重新焕发生机。同年，“电魂娱乐星赛事”决赛虎牙直播间热度峰值超 400 万。截至 2024 年 12 月底，娱乐星赛季已经成功举办了十三届，是国内最标志性的国风电竞赛事之一。2022 年，公司成立竞达数字体育公司，持续强化电子竞技赛道长板。（2）游戏内容拓展：公司持续耕耘《梦三国 2》《梦三国手游》《梦塔防》等精品游戏的同时，大力开拓新品类，陆续研发手游产品《野蛮人大作战》《华武战国》《工匠与旅人》等，H5产品《怼怼梦三国》、《H5 闪电玩平台》等，VR 恐怖游戏《瞳》及单机产品《我的侠客》（2020 年联合腾讯推出 RPG 手游《我的侠客》并在电脑端上线《我的侠客单机版》）、《梦江湖》等。（3）海外战略布局：公司《梦三国》在推出早期便上线了港澳台、东南亚和北美等地区版本，2015 年公司成立了海外项目中心，2017 年底推出《野蛮人大作战》享誉海外，获得 App Store 和 Google Play 的全球推荐。2019 年，公司收购游动网络80%的股权，瞄准游动网络在养成模拟游戏开发和东南亚出海的经验。2020 年，公司先后在新加坡和日本设立全资子公司，并于 2022 年设立澳大利亚全资子公司。2024 年，《工匠与旅人》《江湖如此多娇》《江湖如梦》《螺旋勇士》上线。
公司股权结构稳定。截至 2024 年 10 月 31 日，公司前五大股东分别为陈芳/胡建平/吴文仲/胡玉彪/郑锦栩，分别持股 10.70%/9.62%/8.77%/7.89%/7.07%。其中公司前两大股东陈芳和胡建平为公司实际控制人，控股总占比达 20.32%，两人系夫妻关系，于2024年11月5日签署新《一致行动协议》，构成一致行动关系。
公司控股子公司涵盖游戏开发运营公司、泛娱乐创投公司等，核心公司主要为：（1）电魂网络（厦门）、游动网络等负责游戏开发与运营；（2）电魂创投、青睐投资等负责投资与资产管理；（3）闪电玩网络负责 H5 游戏平台业务。
公司管理层经验丰富，多年深耕游戏行业。公司创始人分别为陈芳、胡建平、胡玉彪、林清源、余晓亮五人，其中陈芳和胡建平均为资深游戏投资人，分别担任公司投资管理部门总监和电魂创投董事长、青睐投资执行董事，胡建平曾成功带领《梦三国2》进军2022年杭州亚运会，并借此扩大公司的“国风电竞”版图。公司副总经理胡玉彪曾就职于盛大网络和腾讯科技，担任开发工程师一职，在游戏开发上经验丰富，目前兼任公司首席技术官。公司董事余晓亮先前就职于腾讯科技，担任主策划，先后制作了《QQ 幻想》、《QQ游戏》和《QQ堂》等家喻户晓的游戏，是知名王牌制作人，联合创立电魂网络后，牵头研发了公司旗舰产品《梦三国》端游。近年，余晓亮又带着《我的侠客》等优秀产品重回公司研发一线。公司监事会主席林清源担任首席商务官。公司创始团队自成立至今保持稳定。
新周期激励计划开启，坚定业绩增长目标。公司于 2024 年3 月通过《关于公司<2024年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》，以 2023 年营业收入/净利润为基数，针对 2024-2026 年设定阶梯式的考核目标。对于首次授予限制性股票，目标于2024-2026年实现营业收入（或净利润）逐年以不低于 10%/20%/30%增长，或累计增长率不低于10%/30%/60%。对于预留部分限制性股票，目标于 2025、2026 年实现营业收入（或净利润）逐年以不低于 20%/30%增长，或累计增长率不低于 30%/60%。
总营收放缓，老产品流水自然下滑。2019、2020 年，公司营收实现同比55.39%、46.96%的强劲增长，主要得益于旗舰产品《梦三国》端游运营策略的优化、《梦三国手游》复刻版的成功推出，以及游动网络并表带来的 1.25 亿元和 2.02 亿元营收。2021 年至2024年第三季度，受行业增长趋缓和产品生命周期影响，公司营收有所回调，2024 年前三季度公司实现营收 4.13 亿元，同比减少 18.35%。《梦三国》端游贡献营收基本盘。作为公司核心产品，《梦三国》系列端游始终保持强劲表现，近年营收占比约 65%左右。2019-2021年，公司开启“端转手”+出海双赛道战略，实现移动端和海外营收快速增长，客户端游戏营收占比不断下降。2022 年至今，在市场环境波动下，客户端游戏保持长青，重新回到驱动营收的主导地位，2023 年末，公司客户端游戏营收占比 65%。
归母净利润回升，整体毛利率保持稳定。2020 年，公司手游、出海业务加速布局，推动归母净利润增长。2021-2023 年，受老游戏流水下滑和计提资产减值影响，归母净利润有所回落。2024 前三季度，公司受游戏业务收入下降影响，归母净利润同比下降34.62%至0.75亿元。毛利率方面，公司持续优化产品结构，2023 年全年整体毛利率为78.75%，客户端游戏毛利率/移动网络游戏/其他业务毛利率分别为 86.11%/65.44%/62.77%，公司在不同业务板块中稳步推进，核心业务毛利率保持相对稳定。
核心费用率长期稳健，费用控制良好。2024 年前三季度，公司销售/管理/研发费用率分别为 15.24%/19.70%/23.95%。得益于 2020-2022 年间对游戏推广费用的严格管控，公司销售费用整体呈下降趋势；管理费用略有上升则主要源于员工辞退成本和折旧费用的增加；研发费用长期保持平稳。